Stellantis一天烧掉5亿，“零跑”这条大腿彻底废了

一声惊雷：全球第四大车企"暴雷"了。 2026年2月26日，全球汽车圈被一则财报炸醒。 全球第四大汽车制造商Stellantis集团（斯塔兰蒂斯，由法国标致雪铁龙PSA与意大利-美国菲亚特克莱斯勒FCA于2021年合并成立）发布2025年全年业绩：净亏损223亿欧元，折合人民币约1800亿元。其中，仅上半年就亏损超190亿欧元，约1550亿人民币。这是斯塔兰蒂斯自合并成立以来，第一次出现年度亏损。 数字是冰冷的，但背后的故事让人瞠目结舌。 全年净营收1535亿欧元，同比下滑2%；调整后经营亏损8.42亿欧元，利润率跌至-0.5%；工业自由现金流为负45亿欧元。更刺眼的是，2025年下半年单半年净亏损就高达201亿欧元，几乎吃掉了全年所有家底。 图1：Stellantis集团标志 把223亿欧元平摊到365天，相当于斯塔兰蒂斯每天一开门，就烧掉约4.93亿人民币。 这不是某一家企业的经营失误。放眼全球，2025年简直就是一场传统汽车工业的"结构性地震"：大众利润腰斩、本田上市68年来首次年度亏损、福特净亏82亿美元、通用净利下滑55%、丰田增收不增利……从狼堡到名古屋、从底特律到都灵，跨国巨头集体"失血"，利润表一片血红。 但论亏损规模，斯塔兰蒂斯以223亿欧元"高居榜首"——不仅是汽车行业第一，在整个500强榜单中也"名列前茅"。 一个手握14个品牌、年销超500万辆的巨头，怎么就能亏成这样？ 图2：Stellantis集团CEO安东尼奥·菲洛萨 254亿欧元"天价账单"：每一笔都写得明明白白 真正让这张财报"爆表"的，是一笔高达254亿欧元的"异常费用"。 2025年2月6日，斯塔兰蒂斯宣布大规模收缩电动车业务，一次性计提222亿欧元资产减记。消息一出，公司在美股和欧洲市场的股价双双暴跌超过25%，市值一夜蒸发近四分之一。华尔街的分析师们看着那根垂直向下的K线，大概连手里的咖啡都忘了喝。 这笔254亿欧元的"天价账单"，每一笔都写得明明白白： 147亿欧元 用于根据客户偏好重新调整产品规划及适应美国新排放法规——说白了，就是把原本押注"纯电优先"的牌局，亲手掀了。 21亿欧元 与电动汽车供应链规模调整相关，涉及电池产能的合理化——即把砸下去的电池产能账面直接抹掉。 54亿欧元 涉及公司运营的其他变动，其中41亿欧元是因为通胀上升和质量恶化导致的保修估算变更，13亿欧元与欧洲地区扩大裁员相关。 斯塔兰蒂斯集团CEO安东尼奥·菲洛萨在财报电话会上坦承了一句话，价值254亿欧元： "集团2025年的全年业绩，反映了我们高估了能源转型速度所带来的代价，也反映了我们需要以客户需求为中心来重新调整业务。" 翻译成大白话就是： 我们以为全世界都会跟着我们的时间表买电动车，结果发现消费者根本不买账。 消息一出，斯塔兰蒂斯宣布暂停2026年全部股息发放，并拟发行至多50亿欧元混合债券以维持现金流。年末工业可用流动性460亿欧元，听起来不少，但相对这家年营收超1500亿欧元的巨头来说，已经是勒紧裤腰带的信号。 图3：Stellantis英国卢顿工厂 第一重病因：电动化战略"大跃进" 很多人不理解，斯塔兰蒂斯旗下握着Jeep、玛莎拉蒂、标致、雪铁龙、阿尔法·罗密欧、克莱斯勒、道奇、Ram等14个品牌，随便拎一个出来都是响当当的名字，怎么就能亏出1800亿人民币？ 问题恰恰就出在这"14个品牌"上。 斯塔兰蒂斯曾抛出过看似宏大的转型计划——在2025年底前投入将近300亿欧元用于电气化研发，并提出"2030年欧洲市场全面纯电化"的激进目标。 结果呢？2025年欧洲纯电渗透率仅为19.5%，远低于预期。Ram 1500纯电皮卡因盈利无望被叫停，阿尔法·罗密欧的电动项目也被推迟。大量纯电车型因技术短板、成本高企被迫搁置。 更致命的是，斯塔兰蒂斯在北美市场将重注押在电动皮卡、大型纯电SUV等高端高成本车型上，而北美恰恰是全球主要汽车市场中电动化转型步伐最慢的区域。其备受期待的明星车型RAM 1500纯电动皮卡，在投入巨资研发后，因市场反馈极度冷淡被迫叫停。 超三分之二的转型投入，因为对市场节奏的错判，变成了无法回收的沉没成本。 图4：汽车生产车间多品牌组装线 第二重病因：14个品牌的内耗之痛 Globaldata格罗伯达信息服务(上海)有限公司总经理曾志凌说得很直白：斯塔兰蒂斯的结构性问题早在燃油车时代便已深埋，"无论是标致、雪铁龙还是菲亚特，其技术导入节奏长期迟缓"。 多品牌看似是规模优势，但在电动化转型中，每一个品牌都需要单独开发电动平台、单独匹配三电系统（电池、电机、电控的合称）、单独建设供应链。当集团选择自建电池产能、拒绝深度绑定中国成熟的三电供应链时，14个品牌就意味着14份重复投入、14份成本叠加。 卖一辆纯电车亏一辆，卖得越多亏得越狠——纯